股票中原内配聚酯瓶片变革在即！产品知识早知道（二）

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　　卓创资讯聚酯瓶片分析师王姗

　　【导语】聚酯瓶片是重要的聚酯产品之一，广泛应用在食品包装行业，与人民生活水平息息相关。7月11日，郑商所就聚酯瓶片期货合约及相关规则公开征求意见，这一举措标志着聚酯瓶片期货的上市又迈进了一步，对于市场和产业链的发展都具有重要意义。

　　上篇“聚酯瓶片变革在即！产品知识早知道（一）”中讲解了聚酯瓶片的基础知识、供需现状和价格驱动。延续上一篇的内容，本文将针对近期郑州商品交易所聚酯瓶片期货业务细则征求意见稿中市场关注热点进行简单概述。

　　1．聚酯瓶片的交易模式和交易特点

　　聚酯瓶片是塑料包装应用的主要原材料。聚酯瓶片行业主要交易群体为生产企业、贸易商、下游应用企业等，其中下游应用企业可以分为直接采购和间接采购两种。大型下游应用企业直接采购瓶片粒子，然而小型饮料工厂直接采购多数为瓶胚，因此国内较大的瓶胚企业一年的采购量等同一家大型下游应用企业。

　　由于下游多为终端应用企业，为保障终端产品线的流通，市场形成了远期交易和现货交易并存的现象。远期交易群体主要包含生产企业与下游应用企业（大型），其余部分远期交易主要视生产企业的销售情况而定。当前供需结构来看除大型下游应用企业外，多数采购以现货交易模式为主。

　　2．聚酯瓶片价格影响因素

　　由于聚酯瓶片出口依存度超过35%，因此现阶段聚酯瓶片价格主流货币模式有两种：人民币价格和美金价格，对应着国内市场交易和出口交易。从两者的价格走势来看，国内市场价格走势通常前置于出口市场，并且波动率也高于出口市场。影响国内市场价格的主要关键因素为成本，其次为供需，特别是在当前供需矛盾处于过剩周期下，成本则成为影响瓶片的关键因子。出口市场除此之外仍需要关注海运费以及消费市场的供需结构。

　　图1 聚酯瓶片价格对比

　　数据来源：卓创资讯

　　聚酯瓶片下游具有明显的季节性消费，因此淡旺季对瓶片价格影响颇深，特别是软饮料行业的招标动作和招标价格，对现货市场以及远期市场具有较为明显的指导作用。通常，软饮料企业进行招标会刺激现货市场的交易活跃度的提升，若集中性招标会间接提振贸易商及生产企业报盘的心态，释放阶段性触底的信号。同时，招标企业的远期成交价格也给予市场一定前置性的价格参考。

　　图2 聚酯瓶片价格与招标量对比

　　数据来源：卓创资讯

　　3．聚酯瓶片的仓储和交割

　　聚酯瓶片现货交易相对分散，除传统的华东主产区之外，华南市场、华北市场以及西南市场交易均相对活跃，这主要是下游水厂分布分散所致。从而形成了聚酯瓶片的仓储模式是以厂库和外库并存的现象，主要的外库有天津、营口、重庆、武汉、乍浦、宁波等地，一定程度上保障了终端客户的货源供应，同时部分外库也包含了出口业务。

　　根据郑州商品交易所公布的瓶片期货业务细则（征询稿）中可以看出，瓶片期货适用期货转现货、仓库标准仓单交割和厂库标准仓单交割。从交割方面来看，每年1月、5月、9月第15个交易日之前（含该日）注册的瓶片期货标准仓单，应当在当年1月、5月、9月第15个交易日之前（含该日）全部注销。一方面能够保证交割库货源的质量，另一方面也能够保证货源的流动性。

　　作为聚酯产业中继PTA、MEG、涤纶短纤、PX0>对二甲苯的又一上市品种，聚酯瓶片的加入，将进一步增强与终端市场的联动性。针对聚酯瓶片期货合约及业务细则的深究简析，卓创亦将持续跟进，落地至产品的基础属性、供需格局、驱动因素、价格结构、仓储运费，交割细节等。

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